المركز المصري للفكر والدراسات الاستراتيجيةالمركز المصري للفكر والدراسات الاستراتيجية
  • الصفحة الرئيسية
  • العلاقات الدولية
    • الدراسات الأسيوية
    • الدراسات الأفريقية
    • الدراسات الأمريكية
    • الدراسات الأوروبية
    • الدراسات العربية والإقليمية
    • الدراسات الفلسطينية والإسرائيلية
    العلاقات الدولية
    أعرض المزيد
    المقالات الأكثر قراءة
    مشكلة متجددة: أزمة الخبز والوقود في السودان
    26/02/2020
    علاقات جيبوتي بأمريكا والصين: بين المساعدات الإنسانية والشروط السياسية
    01/12/2020
    أزمة جديدة: الصراع داخل إقليم أمهرا الإثيوبي
    19/05/2021
    أحدث المقالات
    انخراط متزايد: تنافس القوى الآسيوية الكبرى في القارة الأفريقية
    28/01/2023
    هجمات أمبازونيا: المهددات الأمنية المتصاعدة في الكاميرون
    24/01/2023
    تعزيز النفوذ: دلالات زيارة وزير الخارجية الصيني لخمس دول أفريقية
    23/01/2023
    جبهة البوليساريو: رسائل ودلالات المؤتمر السادس عشر
    22/01/2023
  • قضايا الأمن والدفاع
    • التسلح
    • الأمن السيبراني
    • التطرف
    • الإرهاب والصراعات المسلحة
    قضايا الأمن والدفاع
    أعرض المزيد
    المقالات الأكثر قراءة
    هجوم 17 أغسطس الإرهابي في كابول.. الدلالات وتعقيدات المستقبل
    24/08/2019
    “قائمة الإرهاب الأمريكية”: هل تكون “حسم” مقدمة لإدراج الإخوان؟
    24/01/2021
    توسيع الفضاءات: آفاق وحدود توظيف الأداة العسكرية في تعزيز النفوذ التركي
    توسيع الفضاءات: آفاق وحدود توظيف الأداة العسكرية في تعزيز النفوذ التركي
    03/01/2022
    أحدث المقالات
    في عامها الأول.. كيف أدارت روسيا الحرب في أوكرانيا؟
    31/01/2023
    منحنى متصاعد: تزايد عمليات تسريب البيانات عالميًا
    15/01/2023
    حصاد تنظيم “الإخوان”: أزمات متتالية وإشكاليات متعددة
    18/12/2022
    الطريق للمنطقة الآمنة: العمليات العسكرية التركية بشمال سوريا.
    05/12/2022
  • السياسات العامة
    • الدراسات الاقتصادية وقضايا الطاقة
    • قضايا المرأة والأسرة
    • مصر والعالم في أرقام
    • دراسات الإعلام و الرأي العام
    • تنمية ومجتمع
    السياسات العامة
    أعرض المزيد
    المقالات الأكثر قراءة
    هل التوسع في اختبارات فيروس كورونا هو الحل؟
    06/05/2020
    تفعيل الشراكة: القطاع الخاص والمشروع القومي لبناء وتشغيل المدارس
    29/11/2020
    زيادة أجور المعلّمين: هل تنعكس في الارتقاء بمستويات الأداء؟
    13/07/2021
    أحدث المقالات
    الإدارة النقدية للأزمة الاقتصادية
    01/02/2023
    مدة العام الدراسي: إعادة التوزيع ضرورة من أجل أداء أفضل
    01/02/2023
    تباطؤ النمو: الاقتصاد العالمي إلى أين؟
    31/01/2023
    عام الانتقال: الاقتصادات المبتدئة الناشئة بين صدمات الأسواق وصدمات الاقتصادات
    30/01/2023
  • تحليلات
    • رأي
    • تقارير
    • تقدير موقف
    • مقال تحليلي
    • قراءات وعروض
  • أنشطة وفاعليات
    • أجندة العمل
    • حلقات نقاش
    • مؤتمرات
    • ندوات
    • ورش عمل
  • مكتبة المركز
    • كتب
    • دوريات
    • إصدارات خاصة
    • إصدارات إلكترونية
  • EnglishEn
العلاقات الدولية
  • الدراسات الأسيوية
  • الدراسات الأفريقية
  • الدراسات الأمريكية
  • الدراسات الأوروبية
  • الدراسات العربية والإقليمية
  • الدراسات الفلسطينية والإسرائيلية
قضايا الأمن والدفاع
  • الأمن السيبراني
  • الإرهاب والصراعات المسلحة
  • التسلح
  • التطرف
السياسات العامة
  • الدراسات الاقتصادية وقضايا الطاقة
  • تنمية ومجتمع
  • دراسات الإعلام و الرأي العام
  • قضايا المرأة والأسرة
  • مصر والعالم في أرقام
تحليلات
  • تقارير
  • تقدير موقف
  • رأي
  • قراءات وعروض
  • مقال تحليلي
مكتبة المركز
  • إصدارات إلكترونية
  • إصدارات خاصة
  • دوريات
  • كتب
تقرأ الأن: الفائدة من رفع معدلات الفائدة
إشعارات أعرض المزيد
أحدث المقالات
الإدارة النقدية للأزمة الاقتصادية
الدراسات الاقتصادية وقضايا الطاقة
روسيا والصين والشراكة لعصر جديد.. محفزات وقيود
قراءات وعروض
مدة العام الدراسي: إعادة التوزيع ضرورة من أجل أداء أفضل
تنمية ومجتمع
تباطؤ النمو: الاقتصاد العالمي إلى أين؟
الدراسات الاقتصادية وقضايا الطاقة
في عامها الأول.. كيف أدارت روسيا الحرب في أوكرانيا؟
الإرهاب والصراعات المسلحة
Aa
المركز المصري للفكر والدراسات الاستراتيجيةالمركز المصري للفكر والدراسات الاستراتيجية
Aa
  • English Website
  • العلاقات الدولية
  • قضايا الأمن الدفاع
  • السياسات العامة
  • تحليلات
  • تقديرات مصرية
  • إصدارات خاصة
  • الصفحة الرئيسية
  • English Website
  • التصنيفات
    • العلاقات الدولية
    • قضايا الأمن والدفاع
    • السياسات العامة
    • رأي
    • أنشطة وفاعليات
    • إصدارات خاصة
تابعنا
All Rights Reserved to ECSS ©2020. Powered By EgyptYo Business Services.
رأي

الفائدة من رفع معدلات الفائدة

عبد الفتاح الجبالي
عبد الفتاح الجبالي  - عضو الهيئة الاستشارية تم النشر بتاريخ 30/12/2021
وقت القراءة: 7 دقيقة
مشاركة

هل ستتحول البنوك المركزية الكبرى من سياسة التيسير النقدى الى التشدد من خلال رفع الفائدة؟ هذا هو التساؤل المطروح الآن على الساحة الدولية مع ازدياد كثافة الضغوط التضخمية الناجمة عن التغييرات الهيكلية والتى تسارعت وتيرتها نتيجة لوباء كورونا، وظهور آخر سلالة متحورة من الفيروس أوميكرون، مع تخلى البلدان عن إجراءات الإغلاق. حيث ارتفع التضخم فى الولايات المتحدة الامريكية فى نوفمبر 2021، الى اعلى مستوى له منذ 39 عاما، وبالمثل ارتفع معدل التضخم الأوروبى ليسجل اعلى مستوى له منذ 24 عاما. وعلى الرغم من الانقسام العالمى حول المدى الذى سيستمر معه التضخم الحالى، إلا انه ومع ازدياد الشعور بعدم اليقين فى السياسات المستقبلية، فمن المتوقع ان يكون التضخم طويل المدي، اى انه سيستمر فترة زمنية ليست بالقصيرة، الأمر الذى سينعكس بدوره على السياسات النقدية خاصة سعر الفائدة.

فبعد فترة من سياسات التيسير النقدى التى سمحت بوجود سيولة مالية ضخمة فى الأسواق الدولية أصبحت البنوك المركزية مطالبة بالتدخل لاتخاذ المزيد من الإجراءات ورفع سعر الفائدة، وهو ما قام به العديد من البنوك المركزية وكان آخرها بنك إنجلترا، وهناك العديد من البنوك التى أعلنت انها فى الطريق لرفع الفائدة.

ومن المعروف ان الهدف الأساسى للسياسة الاقتصادية هو الوصول الى معدل تضخم معتدل يدعم الاستقرار الاقتصادى ويجعل الاقتصاد فى حالة توازن حركى منتظم يزيد من الناتج المحلي، اى تحقيق الاستقرار فى الاسعار وضمان معدل تضخم يضمن تحقيق الاهداف التنموية للبلاد. وبعبارة أخرى فان ارتفاع التضخم يلقى بظلاله على هدفى استقرار الأسعار والنمو الاقتصادى، ويشكل خطورة على برامج الإصلاح الهيكلى. مما يعزز من أهمية الحديث عن سياسة سعر الفائدة. فى هذا السياق فان الوضع المصرى يحتاج الى المزيد من النقاش، إذ إنه فى ظل أوضاع التضخم الراهنة وتثبيت سعر الفائدة كما هو حادث الآن، تصبح أسعار الفائدة الحقيقية منخفضة. بما يشير الى ضرورة اتخاذ سياسة مختلفة لسعر الفائدة وتحريكه الى اعلى.

وذلك لتحجيم التضخم والحفاظ على القوى الشرائية للعملة المصرية، ناهيك عن الحفاظ على الاستثمار الأجنبى فى أدوات الدين الحكومي، وهى مسألة غاية فى الأهمية فى ظل العجز المزمن فى الميزان الجارى والميزان التجارى. وهنا يتخوف البعض من آثار ذلك على النشاط الاقتصادي، حيث يرون ان هذا الارتفاع سيؤثر على حركة الائتمان للقطاع الاستثمارى مما قد يجعله يحجم عن الاقتراض، ومن ثم التأثير على معدل الاستثمار، ومن ثم النمو والتشغيل. بل وقد تؤدى الى المزيد من التضخم الناجم عن ارتفاع التكلفة الاقتراضية.

وعلى الرغم من الوجاهة النظرية لهذا القول إلا إن الواقع المصرى المعيش والخبرة التاريخية تشير الى ان هذا الأثر سيكون محدودا للغاية. خاصة أن التضخم الحالى هو تضخم مستورد بالأساس، هذا فضلا عن ان هذه الحجة تنطلق من فرضية اساسية مفادها أن هناك علاقة سببية مباشرة بين أسعار الفائدة وحركة الاستثمارات فى المجتمع. وهو ما ينشىء صلة مباشرة بين السياسة النقدية وسلوك القطاع الخاص الاستثماري. وذلك لكون أسعار الفائدة تمثل نفقة الاقتراض بغرض الاستثمار ومن ثم فان خفضها سوف يترتب عليه تشجيع الاستثمار، ومن ثم زيادة الإنتاج، والعكس صحيح. كذلك فان رفع الفائدة يزيد من اسعار الاستهلاك الجاري، بحيث يتوقع انخفاض الطلب على الاستهلاك الحالى وذلك لحساب زيادة المدخرات الخاصة من جهة اخرى. ونتيجة لذلك ينخفض الإنفاق الخاص على كل من الاستهلاك والاستثمار ويحدث انخفاض عام فى الطلب الكلى يمكن ان يؤدى بدوره الى انكماش الاقتصاد.

وهذه الفرضية لا تنطبق على الحالة المصرية، وليس أدل على ذلك مما أشار اليه بارومتر الاعمال الذى يصدره المركز المصرى للدراسات الاقتصادية الى ان اهم المعوقات التى تواجه الشركات هى التضخم وصعوبة التعامل مع الجهات الحكومية والمنظومة الضريبية، بينما جاء ارتفاع أسعار الفائدة فى المرتبة الثالثة عشرة، الامر الذى يؤكد ان القرار الاستثمارى لا يتوقف على سعر الفائدة فقط وان العلاقة بين الاستثمار والفائدة ليست بنفس درجة المرونة التى يراها المؤيدون لخفض الفائدة. بالإضافة الى ما سبق فإن اسعار الفائدة المرتفعة قد تدفع الشركات الى الاقتراض لتمويل الاستثمار الثابت دون غيره، كما انها تؤدى الى تحيز لصالح الاستثمارات ذات الكثافة الاعلى للعمالة وليس لرأس المال، وهو ما يؤثر بالإيجاب على معدلات التشغيل.

وهذا لا ينفى بالقطع أهمية دراسة كل هذه العناصر لمعرفة سعر الفائدة التوازنى الذى يجب ان يسود بالأسواق ويحقق الأهداف التنموية للبلاد. فإذا كان تحقيق مستوى مرتفع للنمو الاقتصادى يتطلب إحداث زيادات منتظمة فى رأس المال وفى فاعلية استخدامه، فان ازدياد حجم الاستثمارات لن يكون قابلا للاستمرار الا إذا تحقق بشكل ينسجم مع وجود وضع اقتصادى سليم وبيئة استثمارية مناسبة. وهو ما يتطلب ايضا، وبنفس القدر، الاهتمام بتعبئة المدخرات المحلية.وهكذا يعرف سعر الفائدة التوازني، والمصحح لاحتساب اثر معدل التضخم المتوقع، بانه يعادل كلا من المعدل الحدى الذى يكون الافراد عنده مستعدين لاستبدال الاستهلاك الحاضر بالاستهلاك فى المستقبل. والمعدل الحدى الحقيقى للعائد المتوقع من الفرص الاستثمارية المتاحة للمقترضين. وبمعنى اخر فان إصلاح اسعار الفائدة يشير الى تحريك السعر ليصبح أقرب الى التوازن بالأسواق.

ولكن تكمن المشكلة فى كون ارتفاع اسعار الفائدة على اذون الخزانة يؤدى الى زيادة عبء الدين العام المحلي، ومن ثم زيادة عجز الموازنة والتى تلجأ بدورها الى طرح المزيد من الاوراق المالية الحكومية، وهكذا ندخل فى دائرة مفرغة وتفاقم من عجز الموازنة العامة للدولة. وهو ما يتطلب النظر فى أوضاع الموازنة والدين العام ووضع استراتيجية متكاملة للتعامل معه.

نقلا عن جريدة الاهرام يوم الأربعاء 29 ديسمبر 2021

ترشيحاتنا

التقييم الاستراتيجى لإسرائيل فى 2023

داعش فى ثوب انتقامى جديد

تحدى اليمين الشعبوى فى أمريكا والبرازيل

الخطر والفرصة

عبد الفتاح الجبالي 30/12/2021

تابعنا

تابعنا علي وسائل التواصل الاجتماعي المختلفة
Facebook أعجبني
Twitter تابعني
Instagram تابعني
Youtube مشترك
الأكثر مشاهدة
انخراط متزايد: تنافس القوى الآسيوية الكبرى في القارة الأفريقية
هل يصبح الاقتصاد الهندي نمراً آسيوياً صاعداً؟
عام الانتقال: الاقتصادات المبتدئة الناشئة بين صدمات الأسواق وصدمات الاقتصادات
في عامها الأول.. كيف أدارت روسيا الحرب في أوكرانيا؟
مدة العام الدراسي: إعادة التوزيع ضرورة من أجل أداء أفضل
تباطؤ النمو: الاقتصاد العالمي إلى أين؟
الإدارة النقدية للأزمة الاقتصادية

العلاقات الدولية

  • الدراسات الآسيوية
  • الدراسات الأفريقية
  • الدراسات الأمريكية
  • الدراسات الأوروبية
  • الدراسات العربية والإقليمية
  • الدراسات الفلسطينية والإسرائيلية

قضايا الأمن والدفاع

  • التسلح
  • الأمن السيبراني
  • التطرف
  • الإرهاب والصراعات المسلحة

السياسات العامة

  • الدراسات الاقتصادية وقضايا الطاقة
  • تنمية ومجتمع
  • دراسات الإعلام والرأي العام
  • قضايا المرأة والأسرة
  • مصر والعالم في أرقام

يسعى “المركز المصري للفكر والدراسات الاستراتيجية” إلى تقديم الرؤى والبدائل المختلفة بشأن القضايا والتحولات الاستراتيجية، على الصعيد المحلي والإقليمي والدولي على حد سواء. ويولي اهتمامًا خاصًّا بالقضايا والتحولات ذات الأهمية للأمن القومي والمصالح المصرية.

تابعنا

All Rights Reserved for Egyptian Center for Strategic Studies - ECSS ©2022

Removed from reading list

Undo
Welcome Back!

Sign in to your account

Lost your password?